Pubblicato in: Banche Centrali, Devoluzione socialismo, Senza categoria, Unione Europea

ECB. Offerti 100 mld Tltro-III e richiesti 3.4 mld. Deserta l’asta.

Giuseppe Sandro Mela.

2019-09-21.

2019-09-20__Ecb

European Central Bank cuts its deposit rate, launches new bond-buying program

« – The central bank’s quantitative easing program will entail 20 billion euros per month of asset purchases for as long as it deems necessary.

– The ECB also cut its main deposit rate by 10 basis points to -0.5%, a record low but in line with market expectations.

– Markets had widely expected some form of stimulus package, though hawks within the European Central Bank (ECB) Governing Council had moved in recent weeks to downplay the scale of the impending measures.

– “In view of the weakening economic outlook and the continued prominence of downside risk, governments with fiscal space should act in an effective and timely manner,” ECB President Mario Draghi said.»

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ECB Modifies New Targeted Longer-Term Refinancing Operations

«The Governing Council of ECB decided to modify some of the key parameters of the third series of targeted longer-term refinancing operations (TLTRO III) to preserve favorable bank lending conditions (Decision (EU) 2019/1558). The changes will apply as of the first TLTRO III operation to be allotted on September 19, 2019 and will be implemented in an amendment to the Decision of ECB on a third series of targeted longer-term refinancing operations (ECB/2019/21). In terms of the pricing of TLTRO III, the previously announced 10-basis point spread above the average interest rate of the main refinancing operations of the Eurosystem and, for counterparties exceeding their lending benchmark, above the average interest rate on the deposit facility, will no longer be applied. The Decision shall enter into force on September 16, 2019.»

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TLTRO – low take up, but ECB should not be concerned

«In the ECB’s TLTRO3.1 operation (19 September) banks took only EUR3.4bn, while banks decided voluntarily to repay EUR32bn next week. Despite the low take up resulting in net liquidity drainage, the ECB and markets should not be concerned, with excess liquidity still above EUR1.7trn Only 28 banks participated in the operation.

TLTRO operations will run quarterly until March 2021, so banks will have plenty of opportunities to take liquidity. The ECB should not be concerned with low take up.

Take up surprisingly low

Euro area banks decided to take EUR3.4bn in TLTRO3.1 operations today. This was markedly lower than expected (also lower than our below-market consensus of EUR20- 30bn), however it will not impact the loose liquidity standards.

The low liquidity take up needs to be seen in the context of changed terms last week where the ECB decided that the quarterly operations running until March 2021 should be each of 3-year maturity but also sweetened the rate by 10bp (now from MRO to deposit rate).

Today’s operation cannot be rolled into the 7th and last operation in March 2021, as the early repayment optionality in today’s operation only falls in September 2021. That may also have been a reason for the low take up. However, we expect the ECB to extend the TLTROs as we believe it is an underappreciated and uncontroversial tool.»

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Cerchiamo di comprendere cosa stia accadendo.

«In the ECB’s TLTRO3.1 operation (19 September) banks took only EUR 3.4bn, while banks decided voluntarily to repay EUR 32bn next week. Despite the low take up resulting in net liquidity drainage, the ECB and markets should not be concerned, with excess liquidity still above EUR 1.7trn Only 28 banks participated in the operation»

«Take up surprisingly low»

Il punto chiave da comprendere è il seguente:

– “excess liquidity still above EUR 1.7trn”: il sistema bancario ha in cassa un qualcosa come 1,7000 miliardi, che detiene perché non riesce ad impiegarli: il sistema economico è fermo.

– L’enunciato che il voler immettere liquidità nel sistema faccia uscire dalla crisi economica soddisfa sicuramente le meningi dei lissencefali, ma nulla esita.

– La Banca Centrale è impotente di fronte ad una situazione in cui la gente non vuole impiegare il proprio denaro nel comparto produttivo. Il problema è politico, non monetario.

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Sole 24 Ore. 2019-09-20. Bce, le banche disertano l’asta Bce: solo 3,4 miliardi di prestiti nella Tltro-III

La Bce ha assegnato 3,4 miliardi di euro in prestiti a lungo termine a 28 banche europee nell’ambito dell’operazione Tltro-III. L’ammontare è inferiore alle attese della vigilia, che indicavano una cifra compresa fra i 20 e i 100 miliardi di euro.

La Bce ha assegnato 3,4 miliardi di euro in prestiti a lungo termine a 28 banche europee nell’ambito dell’operazione Tltro-III. L’ammontare è inferiore alle attese della vigilia, che indicavano una cifra compresa fra i 20 e i 100 miliardi di euro.

Il tasso applicato alle banche che riceveranno i prestiti triennali è il tasso medio delle aste principali di riferimento durante il periodo di vita del rispettivo Tltro, e ancora più basso per le banche che presteranno al di sopra di una certa soglia, potendo arrivare fino a -0,50% che è il nuovo tasso sui depositi. All’ultima asta avevano aderito 474 banche.

Quella che si è svolta è la prima delle sette aste di rifinanziamento della Tltro-III, l’ultima delle quali è in agenda nel marzo 2021.

Secondo l’analista di Danske Bank, Piet Christiansen, le banche sarebbero state frenate dall’inatteso (seppur più favorevole) cambio delle condizioni dei prestiti deciso dalla Bce lo scorso 12 settembre. Danske Bank stimava che nella prima asta sarebbero stati erogati prestiti tra 20 e 30 miliardi di euro, Societe Generale stimava fino a 40 miliardi di euro di finanziamenti mentre Pictet & Cie si spingeva fino a 100 miliardi

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